Das Wichtigste
Fireweed hält zwei Vorkommen im Yukon: Macpass mit Zink, Blei und Silber und Mactung mit Wolfram. Die Zahlen sind groß — angezeigte Ressourcen von 55,98 Mio. t mit 7,27 % Zinkäquivalent, also 6.784 Mio. Pfund Zink, 1.952 Mio. Pfund Blei und 43,54 Mio. Unzen Silber, dazu abgeleitete 48,46 Mio. t. Mactung kommt auf 41,5 Mio. t mit 0,73 % Wolframtrioxid.
**Was es nicht gibt, ist ebenso wichtig: keine einzige Reserve.** Der technische Bericht nach NI 43-101 vom 17.10.2024 vermerkt zu Abschnitt 15 (Reserven), 21 (Kosten) und 22 (Wirtschaftlichkeitsanalyse) jeweils *„This section is not applicable"*. Es existiert kein Kapitalwert, keine Verzinsung, keine Investitionssumme und keine Laufzeit.
Die einzige Wirtschaftlichkeitsrechnung, die es je gab, ist eine Vorstudie (PEA) mit Stichtag 23.05.2018: Kapitalwert nach Steuern 448 Mio. CAD bei 8 %, Verzinsung 24 %, Investition 404,4 Mio. CAD, 18 Jahre Laufzeit. Sie rechnete mit **1,21 USD je Pfund Zink** und stützte den Abbauplan zu rund 78 % auf **abgeleitete** Ressourcen — die Kategorie, die die Studie selbst als geologisch zu spekulativ bezeichnet. Die Ressourcenschätzung, auf der sie beruhte, wurde 2024 ersetzt. Wir geben die Zahlen wieder, weil sie existieren, nicht weil sie die heutige Lage beschreiben.
🔴 **Und der Halbjahresbericht enthält eine ausdrückliche Erklärung zur Unternehmensfortführung**: es bestehe eine wesentliche Unsicherheit, die erhebliche Zweifel an der Fortführungsfähigkeit aufwerfen könne, und das Unternehmen sei auf regelmäßige Finanzierungen angewiesen.
Kennzahlen-Profil
Dieses Profil beschreibt die Merkmale des Unternehmens. Es enthält keine Aussage darüber, ob die Aktie über- oder unterbewertet ist.
Fundamentalanalyse
Geschäftsmodell
Zwei Projekte im Yukon, beide im Explorationsstadium, beide ohne Bergbaulizenz.
**Macpass** umfasst die Lagerstätten Tom, Jason, End Zone und Boundary Zone. Die Ressourcenschätzung ist ein Komposit aus zwei Stichtagen: Zink-Blei-Silber zum 04.09.2024 — mit einer Datenbank, die am 23.06.2024 geschlossen wurde und **keine Bohrung aus 2024 enthält** — und Germanium/Gallium zum 17.10.2024.
⚠️ **Fireweed bewertet Germanium und Gallium mit null.** Die Begründung im Zwischenbericht ist ausdrücklich: es sei kein Präzedenzfall bekannt, dass Germanium oder Gallium in Zinkkonzentraten vergütet würden. Wer diese Nebenprodukte in eine Bewertung einrechnet, geht damit über das hinaus, was das Unternehmen selbst ansetzt.
**Mactung** ist eine Wolframlagerstätte mit angezeigten 41,5 Mio. t zu 0,73 % Wolframtrioxid und abgeleiteten 12,2 Mio. t zu 0,59 %, Stichtag 28.07.2023. Am 09.03.2026 wurde eine Machbarkeitsstudie begonnen, deren Abschluss für Anfang 2027 erwartet wird; Anträge auf eine Bergbaulizenz sind für 2027 angekündigt. Es gibt eine historische Machbarkeitsstudie des früheren Eigentümers aus 2009 — sie ist **nicht gültig** und wir zitieren daraus keine Zahlen.
Auf Mactung lastet eine Nettoschmelzerabgabe von 4 %, von der 2 % für 2,5 Mio. CAD zurückgekauft werden können, dazu **10 Mio. CAD an die Regierung der Nordwest-Territorien**, fällig bei Ankündigung einer Bergbauabsicht. Auf den Jason-Konzessionen liegen weitere 3 %, rückkaufbar für 5,25 Mio. CAD.
Bilanz
Zum 31.03.2026 — der letzte veröffentlichte Zwischenbericht; zum 03.09.2026 lagen keine Zahlen zum 30.06.2026 vor: Liquidität 17.628.356 CAD gegenüber 25.708.243 CAD zum 31.12.2025. Nettoumlaufvermögen 18.752.639 CAD, kurzfristige Verbindlichkeiten 5.646.713 CAD.
Der Mittelabfluss aus laufender Tätigkeit betrug im ersten Quartal **9.253.541 CAD** gegenüber 5.523.492 CAD im Vorjahresquartal. Fireweed **aktiviert die Exploration nicht**, sondern bucht sie gegen das Ergebnis: 5.461.502 CAD im Quartal. Der Quartalsverlust lag bei 7.061.906 CAD.
🔴 **Die Erklärung zur Unternehmensfortführung steht im Zwischenbericht selbst**, im Abschnitt zu Liquidität: es bestehe eine wesentliche Unsicherheit, die erhebliche Zweifel an der Fortführungsfähigkeit aufwerfen könne, und das Unternehmen sei auf regelmäßige Finanzierungen angewiesen, um fortgeführt zu werden. Das ist eine Angabe des Unternehmens, keine Einschätzung von uns.
Nach dem Stichtag, am 02.04.2026, wurden brutto rund 61.463.305 CAD aufgenommen. Das verändert die Liquiditätslage erheblich — die zitierte Erklärung stammt jedoch aus dem Bericht vom 26.05.2026, also **nach** dieser Aufnahme.
Verwässerung
Zum Berichtsdatum 26.05.2026: 226.957.799 Aktien, 13.854.608 Optionen, **keine Optionsscheine** — vollständig verwässert rund 240.812.407 Stück, etwa 6,1 % über der ausstehenden Zahl.
Die Ausgabe der letzten elf Monate summiert sich allerdings: rund 24,6 Mio. Aktien im Jahr 2025 und 14.704.140 im April 2026, zusammen etwa **17 % des heutigen Kapitals**.
Die Platzierungen im Einzelnen: am 28.05.2025 brutto 46.002.720 CAD, davon 12.545.000 Flow-Through-Aktien für kritische Mineralien zu 2,79 CAD und 4.281.000 zu 2,57 CAD, dazu ein erster nicht vermittelter Teil von 4.653.337 Aktien zu 1,80 CAD; am 25.06.2025 der Rest über 5.624.033 CAD zu 1,80 CAD an Treuhandvermögen der Familie Lundin; und am 02.04.2026 nicht vermittelt 14.704.140 Aktien zu **4,18 CAD**, ein Aufschlag von 9 % auf den Schlusskurs vom 27.03.2026.
Flow-Through-Aktien werden mit steuerlichem Aufschlag platziert, verwässern aber genauso wie jede andere. Die Treuhandvermögen der Familie Lundin halten rund **22,9 %** und gelten als beherrschende Person; **JX Advanced Metals** kam im April 2026 mit rund **5 %** hinzu.
Bewertung
Wir veröffentlichen derzeit keinen fairen Wert und keine Empfehlung. Der für diese Branche geltende Bewertungsrahmen ist hier beschrieben: Methodik.
Kennzahlen
| Reserven | KEINE — weder Proven noch Probable, in keinem Projekt |
|---|---|
| Macpass — Indicated | 55,98 Mio. t @ 7,27 % ZnÄq = 6.784 Mio. lb Zn, 1.952 Mio. lb Pb, 43,54 Mio. oz Ag |
| Macpass — Inferred | 48,46 Mio. t @ 7,48 % ZnÄq = 5.500 Mio. lb Zn, 2.227 Mio. lb Pb, 39,42 Mio. oz Ag |
| Anteil Inferred am Tonnage | 46 % (48,46 von 104,44 Mio. t) |
| Macpass — Measured | keine ausgewiesen |
| Stichtage Macpass | Zn-Pb-Ag 04.09.2024 · Ge-Ga 17.10.2024 — zwei Daten |
| Mactung — Indicated | 41,5 Mio. t @ 0,73 % WO₃ |
| Mactung — Inferred | 12,2 Mio. t @ 0,59 % WO₃ · Stichtag 28.07.2023 |
| Germanium / Gallium | vom Unternehmen mit NULL bewertet |
| Gültige Wirtschaftlichkeitsstudie | KEINE |
| PEA 2018 (überholt) — Kapitalwert n. St. | 448 Mio. CAD bei 8 % · IRR 24 % |
| PEA 2018 — Investition / Laufzeit | 404,4 Mio. CAD · 18 Jahre |
| PEA 2018 — unterstellter Zinkpreis | 1,21 USD/lb · Stichtag 23.05.2018 |
| PEA 2018 — Anteil Inferred im Abbauplan | rund 78 % |
| Liquidität (31.03.2026) | 17.628.356 CAD |
| Mittelabfluss 1. Quartal 2026 | 9.253.541 CAD |
| Kapitalaufnahme 02.04.2026 | 61.463.305 CAD zu 4,18 CAD je Aktie |
| Unternehmensfortführung | 🔴 wesentliche Unsicherheit erklärt |
| Aktien (26.05.2026) | 226.957.799 — vollständig verwässert rund 240.812.407 |
Vergleichsgruppe
SWOT
Stärken
- Am 02.04.2026 wurden brutto 61.463.305 CAD zu 4,18 CAD je Aktie aufgenommen, mit einem Aufschlag von 9 % auf den Vortageskurs.
- JX Advanced Metals zeichnete rund 5 % mit Bezugsrechten; die Treuhandvermögen der Familie Lundin halten rund 22,9 %.
- Zusagen öffentlicher Stellen: bis zu 15,8 Mio. USD des US-Kriegsministeriums nach DPA Title III für Mactung und bis zu 12,9 Mio. CAD von NRCan für Straße und Stromleitung.
Schwächen
- Keine Reserven in keinem Projekt, und keine gültige Wirtschaftlichkeitsstudie.
- 46 % des Tonnage von Macpass sind abgeleitet — die unsicherste Kategorie.
- Der Mittelabfluss stieg von 5,52 auf 9,25 Mio. CAD je Quartal im Jahresvergleich.
Chancen
- Am 09.03.2026 begann eine Machbarkeitsstudie für Mactung, Abschluss für Anfang 2027 erwartet.
- Am 10.02.2026 wurde eine Explorations- und Kooperationsvereinbarung mit dem Ross River Dena Council unterzeichnet.
Risiken
- Ausdrückliche Erklärung zur Unternehmensfortführung im Zwischenbericht zum 31.03.2026.
- Beide Projekte liegen im Ross River Area, das seit 2013 unter einem Claim-Moratorium steht.
Chartanalyse
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Katalysatoren
-
Anfang 2027 Machbarkeitsstudie Mactung
Am 09.03.2026 begonnen. Es wäre die erste gültige Wirtschaftlichkeitsrechnung des Unternehmens überhaupt und der erste Anlass für eine Reservenschätzung.
-
2027 Anträge auf eine Bergbaulizenz für Mactung
Vom Unternehmen für 2027 angekündigt, im Anschluss an die Studie. Kein Datum genannt.
-
offen Zustimmung des Ross River Dena Council
Fireweed hat sich verpflichtet, die Projekte nur mit freier, vorheriger und informierter Zustimmung zu entwickeln. In der Praxis ist das ein faktisches Vetorecht.
-
offen Auszahlung der öffentlichen Zusagen
Bis zu 15,8 Mio. USD aus den USA und 12,9 Mio. CAD aus Kanada. ⚠️ Der Zwischenbericht warnt ausdrücklich, dass keine Sicherheit besteht, dass die Mittel wie vereinbart eingehen.
-
offen Aktualisierte Ressourcenschätzung für Macpass
Die geltende schließt die Bohrungen ab 2024 nicht ein: die Datenbank wurde am 23.06.2024 geschlossen.
Risiken
- Der Zwischenbericht zum 31.03.2026 enthält eine ausdrückliche Erklärung zur Unternehmensfortführung: es bestehe eine wesentliche Unsicherheit, die erhebliche Zweifel an der Fortführungsfähigkeit aufwerfen könne, und das Unternehmen sei auf regelmäßige Finanzierungen angewiesen. Das ist eine Angabe des Unternehmens selbst. Sie steht im Bericht vom 26.05.2026, also nach der Kapitalaufnahme vom 02.04.2026 über 61,5 Mio. CAD.
- Es gibt keine Reserven und keine gültige Wirtschaftlichkeitsrechnung. Der technische Bericht vom 17.10.2024 vermerkt zu Reserven, Kosten und Wirtschaftlichkeitsanalyse jeweils, der Abschnitt sei nicht anwendbar. Die gesamte Bewertung ruht auf Ressourcen, und 46 % des Tonnage von Macpass sind **abgeleitet** — die Kategorie mit der geringsten geologischen Sicherheit.
- Die Vorstudie von 2018 ist überholt und darf nicht als heutige Wirtschaftlichkeit gelesen werden. Sie hat Stichtag 23.05.2018, rechnet mit 1,21 USD je Pfund Zink, stützt den Abbauplan zu rund 78 % auf abgeleitete Ressourcen — die sie selbst als geologisch zu spekulativ bezeichnet — und die zugrunde liegende Ressourcenschätzung wurde 2024 ersetzt. ⚠️ Wir haben **keine förmliche Erklärung des Unternehmens gefunden, dass sie nicht mehr gilt**, und behaupten daher weder das eine noch das andere.
- Der Landtitel ist ungeklärt. Beide Projekte liegen im Ross River Area, das seit 2013 unter einem Moratorium für neue Bergbauansprüche steht, während die Gebietsansprüche der Kaska ungelöst sind. Weder der Ross River Dena Council noch die Liard First Nation haben ein abschließendes Abkommen unterzeichnet. Am 10.02.2026 hat sich Fireweed verpflichtet, die Projekte nur mit freier, vorheriger und informierter Zustimmung des Rates zu entwickeln — ein Mitigationsfaktor, der zugleich ein faktisches Vetorecht beschreibt.
- Die Verwässerung läuft und beschleunigt sich. In elf Monaten wurden rund 39,3 Mio. Aktien ausgegeben, etwa 17 % des heutigen Kapitals. Ein Teil davon sind Flow-Through-Aktien, die mit steuerlichem Aufschlag platziert werden — verwässern aber genauso.
- Auf den Projekten lasten erhebliche Abgaben: 4 % Nettoschmelzerabgabe auf Mactung, davon 2 % für 2,5 Mio. CAD rückkaufbar; 10 Mio. CAD an die Regierung der Nordwest-Territorien, fällig in zwei Tranchen bei Ankündigung einer Bergbauabsicht; und 3 % auf die Jason-Konzessionen, rückkaufbar für 5,25 Mio. CAD.
- Germanium und Gallium werden vom Unternehmen mit null bewertet, weil kein Präzedenzfall bekannt ist, dass sie in Zinkkonzentraten vergütet werden. Die ausgewiesenen 614.800 kg Germanium und 412.900 kg Gallium in der angezeigten Kategorie sind damit ausdrücklich **kein** Bestandteil des vom Unternehmen angesetzten Werts.
- Die Finanzierung hängt zum Teil an öffentlichen Zusagen — bis zu 15,8 Mio. USD des US-Kriegsministeriums und bis zu 12,9 Mio. CAD von NRCan —, und der Zwischenbericht warnt ausdrücklich, dass keine Sicherheit bestehe, dass diese Mittel wie vereinbart eingehen. ⚠️ Zu Rechtsstreitigkeiten haben wir **weder Bestätigung noch Dementi** gefunden.
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